新能源汽车产业链当前处于基本面底部区域,或将在2019年三季度确立盈利底;三季度后,销量有望回暖,叠加产业政策刺激,中游产业链或将逐月改善;长期看,全球电动化大趋势带来的持续成长性,让新能源汽车产业链长期投资价值凸显。维持行业强于大市的评级,底部区域建议逐步加大配置。

　　产业现状:7月新能源汽车中游产业链承压,基本面处于底部区域:根据中汽协数据,2019年6月新能源汽车销量为15.2万辆,同比增长80%,环比增长46%,抢装效应明显;预计7月销量将出现显著的环比下滑;目前中游产业链普遍实施了不同程度的减产,动力电池环节还存在一定的去库存压力。同时,补贴退坡之后,中游产业链还将迎来一轮降价。

　　短期展望:三季度后销量有望回暖,中游产业链或将逐月改善:1)前期国五燃油车降价清库存,对于新能源汽车的销量存在较大的压制作用;随着国五车型降价清库存告一段落,新能源汽车性价比有望实现相对提升。2)适合补贴新政的新车型加速推出,高续航里程车型结构占比提升。3)发改委、生态环境部、商务部出台《推动重点消费品更新升级,畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》,推动大气污染重点防治区域汽车电动化进程;北京出台《关于对出租汽车更新为纯电动车资金奖励政策的通知》,不仅有利于拉动北京地区下半年新能源汽车的整体销量,还可能发挥示范作用,加快推动全国运营车电动化进程。因此,新能源汽车在7-8月迎来国内销量底,多重催化因素下,后续有望逐步回暖,全年预计维持较高增速。

　　长期展望:全球加速电动化进程,双积分政策完善国内长效发展机制:1)诸多海外传统车企巨头进一步明确或加快了电动化的目标进程,结合未来新平台车型的密集推出,全球加速进入电动化时代。2)工信部等四部委发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案(征求意见稿),一方面更新了2021-2023年的新能源汽车积分比例要求,延续了此前双积分政策的比例要求,有利于稳定车企预期,接力补贴政策托底新能源汽车销量,建立产业长效发展机制;另一方面,2021-2023年新能源汽车单车积分比例明显下调,同时转结要求不断趋严,有利于改善当前NEV积分供应过剩、积分价值较低的局面。

　　投资建议:2019年三季度,新能源汽车产业链处于量价齐跌的基本面底部,产业链中游或将在2019年三季度确立盈利底;三季度后,销量有望回暖,叠加产业政策刺激,中游产业链或将逐月改善;长期看,全球电动化大趋势带来的持续成长性,让新能源汽车产业链长期投资价值凸显。我们中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会;短期看,板块前期走势已相对充分反映了三季度基本面,底部区域建议逐步加大配置。电池材料环节建议优选海外高端供应链标的,推荐璞泰来、当升科技、恩捷股份、星源材质、新宙邦、天赐材料等;设备环节对于补贴退坡敏感性较低,推荐先导智能等;电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等。

　　风险提示:新能源汽车产业政策不达预期,新能源汽车产销增长不达预期,产业链价格竞争超预期,新技术替代风险。

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